2020-2023, la finance décentralisée découvre le monde réel

En 2022, une petite banque de Pennsylvanie fondée en 1871, la Huntingdon Valley Bank, conclut un accord qu’aucun de ses dirigeants successifs n’aurait pu imaginer. Pour financer une partie de ses prêts, elle obtint une ligne de crédit de cent millions de dollars auprès de MakerDAO, un protocole de finance décentralisée sans siège, sans conseil d’administration et sans salariés au sens classique, gouverné par les détenteurs d’un jeton. Une institution bancaire vieille de plus d’un siècle et demi empruntait à un programme informatique.

Cette scène condense le retournement de la période. Après l’échec relatif des security tokens, l’impulsion décisive vers les RWA est venue d’un milieu que personne n’attendait, celui de la finance décentralisée, ou DeFi. Ses protocoles avaient accumulé des milliards de dollars, mais ces milliards tournaient en rond. Ils avaient besoin du monde réel. Le monde réel, de son côté, découvrait une source de financement nouvelle. La rencontre fut féconde, brutale par moments, et décisive pour la suite.

L’été de la DeFi

La finance décentralisée désigne l’ensemble des services financiers construits directement sur des blockchains publiques, sous forme de smart contracts accessibles à tous. Prêter, emprunter, échanger, placer, sans banque ni courtier, en déposant ses jetons dans un protocole. Les premières briques existaient depuis 2017 et 2018. MakerDAO permettait de déposer des ethers en garantie pour emprunter DAI, un stablecoin indexé sur le dollar. Compound et Aave organisaient des marchés de prêt où les taux s’ajustaient automatiquement selon l’offre et la demande. Uniswap permettait d’échanger des jetons sans carnet d’ordres.