Les réussites et ce qui les explique

Un alpiniste qui prépare une course étudie les itinéraires de ceux qui l’ont précédé. Il lit les récits des ascensions réussies, repère les passages où la voie s’est révélée praticable, comprend pourquoi telle cordée a choisi tel couloir à telle heure. Il lit plus attentivement encore les récits des accidents. Cette quatrième partie suit la même méthode.

Pour parler de réussite, j’ai retenu quatre critères. Un usage réel et durable, mesurable au nombre d’investisseurs ou au volume traité. Une taille significative, de plusieurs centaines de millions à plusieurs milliards de dollars. Une résistance aux crises, en particulier à l’hiver de 2022 et aux secousses de 2023. Un cadre réglementaire solide, qui garantit que la réussite ne repose pas sur une tolérance provisoire. Peu de projets cochent toutes ces cases. Ceux qui y parviennent ont beaucoup à nous apprendre.

Les fonds monétaires tokenisés

La première réussite est collective. Elle concerne une catégorie de produits plutôt qu’un acteur isolé. En 2021, Franklin Templeton a été le premier, avec un fonds monétaire américain enregistré dont le registre était tenu sur la blockchain Stellar. En 2024, BlackRock a lancé BUIDL. Circle, Ondo, WisdomTree, JPMorgan, Spiko et d’autres ont suivi. À la fin d’octobre 2026, les fonds de bons du Trésor américains tokenisés pesaient à eux seuls plus de quatorze milliards de dollars, et quatre produits dépassaient individuellement 1,7 milliard.